6月21日，鼎通科技（688668）公告，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，发行总金额为9.30亿元，发行数量为930,000手（9,300,000张），每张面值100元，申购日为2026年6月24日。本次募集资金拟用于母公司改扩建、高速通讯及液冷生产建设、新能源BMS生产建设及补充流动资金。尽管公司近年来业绩表现亮眼，但募集说明书揭示的多重风险因素引发市场关注。
资料显示，鼎通科技主营高速背板连接器组件、I/O连接器组件、高速铜缆连接器、液冷散热器、控制系统连接器及其组件、高压互锁连接器、线束连接器、高压连接器、电控连接器等。
客户集中度畸高：单一客户依赖风险突出
此次发行可转债，鼎通科技面临的首要风险是客户集中度持续攀升。报告期内，公司对前五名客户合计销售额占当期营业收入的比例分别为83.96%、86.65%和88.43%，呈现逐年上升趋势。其中，向客户莫仕的销售金额占营业收入的比例分别为27.11%、27.82%和36.37%，占比持续提升且最近一期超过30%，存在对单一客户销售占比较高的情形。
公司坦言，若未来莫仕因下游市场需求变化、自身经营策略调整、供应链体系变动或其他不可抗力因素减少或停止向公司采购，而公司又不能及时拓展其他客户，将对经营业绩产生不利影响。
境外销售激增：国际贸易摩擦暗藏隐患
报告期内，公司境外销售收入占比从9.19%飙升至44.50%，主要集中于美洲地区，美洲地区销售收入占比分别为2.43%、27.00%和35.30%。尽管目前公司出口产品未涉及美国对华贸易限制清单，但公司警示：未来若国际贸易争端加剧或美国对华贸易政策发生重大不利变化，可能导致相关产品面临关税成本上升、市场准入受限等风险。
此外，公司境外销售业务主要以美元等外币结算，2025年度汇兑损益为217.12万元（2023年度、2024年度分别为收益82.18万元、311.02万元），汇率波动风险不容忽视。
新增产能消化存疑：募投项目面临市场考验
本次募集资金投资项目中，母公司改扩建建设项目、高速通讯及液冷生产建设项目、新能源BMS生产建设项目的建成将有效丰富公司产品结构和主要产品的产能。但公司特别提示，虽然已结合市场前景、技术储备、客户等方面进行可行性论证，但若未来出现下游行业景气程度降低或公司市场开拓受阻，将有可能导致部分生产设备闲置、人员富余，从而无法充分利用全部生产能力而增加成本费用负担。
值得注意的是，公司前次募投项目同样存在产能无法及时消化的风险。前次募投项目高速通讯连接器组件生产建设项目、新能源汽车连接器生产建设项目若下游市场增长未及预期或市场开拓受阻，也可能导致类似困境。
毛利率下滑压力：主营业务整体毛利率存下降风险
报告期内，公司主营业务毛利率分别为28.99%、28.94%和31.79%。其中，通讯连接器组件毛利率分别为31.10%、31.71%和35.36%；汽车连接器及其组件毛利率分别为20.99%、23.50%和21.48%。
公司预警，未来若通讯连接器行业需求放缓，通讯连接器产品毛利率存在下降风险；在新能源汽车行业市场竞争愈加激烈的背景下，新能源汽车连接器及其组件也存在毛利率下降风险。综上，公司未来主营业务整体毛利率存在下降的风险。
商誉减值风险：收购蓝海视界形成9591万元商誉
截至报告期期末，公司商誉账面价值为9,591.82万元，主要是公司于2025年11月通过现金支付的方式取得深圳市蓝海视界科技有限公司70%股权而形成。公司表示，若未来因国家产业政策、外部行业竞争，或自身市场拓展、内部管理等方面受到不利因素影响，导致蓝海视界盈利不及预期，则可能导致公司产生商誉减值风险，进而对盈利能力造成不利影响。
无担保发行：兑付风险需警惕
本次向不特定对象发行可转换公司债券不设担保。公司明确提示投资者注意本次可转换公司债券可能因未设定担保而存在兑付风险。经中证鹏元评级，公司主体信用等级为A+，评级展望为稳定，本次可转债信用等级亦为A+。
即期回报摊薄：转股后每股收益或承压
公司警示，本次可转债发行后，如债券持有人在转股期开始后的较短期间内将大部分或全部可转债转换为公司股票，公司总股本将相应增加，净资产规模将有所扩大，若公司净利润增长幅度小于总股本及净资产增加幅度，公司将面临当期每股收益和净资产收益率被摊薄的风险。
此外，本次发行还设置了转股价格向下修正条款，但董事会可能基于市场因素、业务发展情况及财务状况等多重考虑，不提出或无法实施转股价格向下修正方案，存续期内可转债持有人可能面临转股价格向下修正条款无法实施的风险。
其他重要风险
应收账款回款风险：2025年末公司应收账款余额达50,948.85万元，占当期营业收入的32.09%，应收账款集中度较高，前五名合计占比86.02%。
存货金额较大风险：2025年末存货账面价值40,296.47万元，占流动资产的33.08%，存货跌价风险和资金占用压力加大。
不符合科创板投资者适当性要求的风险：公司为科创板上市公司，参与可转债转股的投资者需符合科创板股票投资者适当性管理要求，不符合要求的投资者所持可转债不能转股，面临赎回或回售风险。
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