Oura 公司首席执行官汤姆・黑尔佩戴 Oura 智能指环。
事实证明，今年对于风险投资退出而言算是不错的一年 —— 但仅限于并购收购（M&A）渠道。
以本周一的新闻为例，超威半导体（AMD）宣布收购李飞飞创立的 World Labs。这笔价值 82 亿美元的全股票交易，收购这家成立仅两年的 AI 初创企业，也让今年大额 AI 收购案例的名单再度拉长，同类交易还包括 SpaceX 收购 Cursor、英伟达收购 Hugging Face，以及 Stripe 拟收购 OpenRouter。这笔交易同样让安德里森・霍洛维茨（a16z）收获丰厚回报，该机构是 World Labs 最大股东，持有近 14% 股份。
但与之形成反差的是，原本市场期待会迎来 IPO 上市潮，如今却面临枯竭的巨大风险。周二，健康可穿戴设备厂商 Oura 宣布推迟原定于本周晚些时候进行的 IPO，给出的理由是 “市场不确定性”。
市场的不确定性信号确实比比皆是：美联储刚刚加息以对抗通胀；抵押贷款利率突破 7%；加州等州的汽油均价飙升至每加仑 6 美元以上。同时还有硅谷自身的内部因素。一位服务风投与初创企业的律师透露，头部 AI 企业不断就 AI 安全敲响警钟，也加剧了市场的不安情绪。
但投资者表示，Oura 暂缓上市，也和其 IPO 方案自身的特殊问题有很大关系。根据申报文件，Oura 的主要投资方先行者风投（Forerunner Ventures）计划在本次 IPO 中全部清仓，卖出手中约 9% 的持股。消息人士称，这笔拟抛售超过 2800 万股的股份，按照发行价区间中位计算价值约 12 亿美元，让潜在 IPO 投资者心生警惕，将该行为视作看空信号。
对比来看，今年早些时候 Cerebras 以 560 亿美元估值上市时，没有任何主要大股东抛售股份；SpaceX 在 6 月上市时，Valor Equity Partners、DFJ Growth 等主要股东也选择全部继续持有股票。
先行者风投在 AI 热潮到来之前，是消费赛道的顶尖投资机构。此前它投资的多家消费 AI 公司光环褪去，基金因此蒙受损失。该机构 2024 年 11 月完成第七期 5 亿美元基金募资，之后陆续投资语音听写企业 Wispr Flow、AI 助手初创公司 Town。目前尚不清楚先行者风投为何计划在 Oura 上市时全部套现；该机构代表并未回应置评请求。
先行者风投计划大规模减持还不是唯一的风险信号。参与谈判的知情人士表示，Oura 的目标估值对不少潜在 IPO 投资者来说过高。Oura 拟定发行价区间为 40‑44 美元，其中位对应估值达到公司本年度预估营收的 9 倍。该倍数远高于 Sonos 等其他细分硬件厂商，几乎和业务高度多元化的苹果处于同一水平。雪上加霜的是，华尔街分析师已经开始把 Oura 和运动相机厂商 GoPro 做对比，而 GoPro 今年还一度濒临破产边缘。
客观来讲，Oura 并没有迫在眉睫的上市压力：截至 6 月的过去九个月，公司营收 12 亿美元，净利润 6080 万美元，不过 6 月所在季度出现亏损。原本 IPO 募集的资金，大部分将用于支付员工股权激励产生的税款。
接触过 Oura 管理层的人士表示，推迟 IPO，可以让 Oura 重新考量老股东在发行中减持的规模。Oura 仍有可能在今年第四季度完成上市，临近圣诞假期，良好的消费景气与产品销售或许能够驱散秋季市场的低迷氛围。
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责任编辑：郭明煜
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